▽これからの�Oのり

　それでは13�Qには、3つの緩和��策が日本経済を�]期的な低迷期と長期的な低迷期が共に�T在する�Z境から��い出してくれるのだろうか。

　その可��性は�jきくない。日本経済の歴史の跡、構�]の��徴、詳細なデータ、�X況の�t開などを総合的に考えると、次の5つの原因が挙げられるからだ。

　���kに、3つの緩和��策ではインフレ効果によって経済を効果的に��性化し成長させることは�Mしい。1930�Q代の�盜颪僚j不況と同じく、日本経済の長期的な低迷の核心はデフレにある。

　長期的なデフレは債��負担を�_くし、�攵坺営を縮小させ、国�cの所�uの�Pびをペースダウンさせ、消�Jや投�@の��を�M��的に奪い�Dる。13�Qに日銀は�W倍��相に圧��をかけられて通貨の投入を�\やすとみられるが、長期的なデフレには�{慣性があり、インフレ�`�Yを1％から2％に引き�屬欧討蘯���的にはそれほど�T�Iはない。

　より�_要なことは、日本には�忼量ギャップが長期にわたって�T在することだ。�忼量ギャップがマイナスにならなかった�Qは1980�Q代は8�v、90�Q代は6�v、00�Q代は1�vだけだった。08�Qに金融�e機が発�擇靴討�らはどの�Qもマイナスで、�攵��ξ�が�埔蠅篇X��が��いており、実際の総�忼量の�Pびは�邵濔忼量の�Pびを長期的に下�vっていることがわかる。緩和��策は�攵��ξ�のプライミング効果となって現れることが�Hく、長期的なインフレ効果にはならないことが予�[される。

　��二に、3つの緩和��策では金�W(w┌ng)の効果によって経済成長を効果的に喚��することが�Mしい。緩和��策が、��に通貨��策が実��経済に作��する場合の�_要な経路は、中期・長期金�W(w┌ng)を低く抑えることにあり、ひいては経済復興に向けた良好な経済環境を創出することにある。だが長期的なデフレを背景として、流動性が落とし穴にはまっており、緩和��策がさらに中期・長期金�W(w┌ng)を低く抑えることによる限�c効��は小さいといえる。