◆日本がスタグフレーションの深淵に

　ある日本のエコノミストは、「3本の矢が効果を現していないのは、それが日本経済の長期低迷を引き��こした根本的な問��を�cけており、深いレベルの構�]改革が提案されていないからだ。�Hくの遠�j(lu┛)な�`�Yが�閣`されたが、�`�Yを実現するための効果的なルートと措��が��されておらず、企業の要�个��瓦靴討眄儷謀�に反応していない。例えば日本の業�cは、�W倍��相の新たな経済戦�Sが��不�Bとしている。法人税に関する��(f┫)免措��が��画に�rり込まれたが、業�cがこれまで期待していた���C的な��(f┫)税ではなかった」と指�~した。

　日本国内ではこれまでも、改革に�瓦靴銅腓穆�つの期待があった。�k般国�cはデフレ解消に期待しているが、インフレも恐れている。日本企業は税負担の低��(f┫)により、国際��争��を高めることに期待している。世�b・��識�c・�L外投�@家は医��・�Q金・税�U(ku┛)などの根本的な改革により、�邵濺�な成長率を引き�屬�、�K化した財���X況を段階的に改��していくことに期待している。

　しかし現時点で、アベノミクスは���Wでいくらかの収�\を�uているだけで、その他の�Cでは実��的な進�tがない。

　��く���Wにより、日本の債�w�x場に深刻なリスクがもたらされている。�W倍��相が推進する金融緩和策は、�L幣を�j(lu┛)量に印刷しており、日本���Bの債��残高の��GDP比が240％に�峺�した。投�@家はこれを�pけ、���Bの債��返済�ξ�への懸念を深めている。悲�菘�なムードがピークに達した場合、�j(lu┛)量の�@金が日本の債�w�x場から流出し、日本の金融システムが再び�j(lu┛)�]撃を被り、地��(sh┫)銀行の�@本価値が��落するだろう。

　UBS銀行最高投�@責任�vのフリードマン��は、「日本は、経済成長が低迷を��け、�餡舛��峺�するという、スタグフレーションの深淵に陥るかもしれない。この�X況下、日本の債��残高の��GDP比は300％以�屬肪�し、債���e機が発�擇袈睛札轡好謄爐諒��sを�dく、�W倍��相の最後の日が訪れる可��性がある」と分析した。

　フリードマン��は、「現時点で日本でスタグフレーションが��きるリスクは低く、�]期間内は債�w�x場で恐慌を引き��こす投げ売りが�擇犬覆い世蹐�。�]期的な投げ売りの流れが�擇泙譴討癲�日銀がこれを阻�Vするだろう」と指�~したが、インフレの影はすでに見え始めている。