�{華�j学中国・世�c経済研�|センターの李稲�@主任は、「M2がGDPとの間に�w定的な比例関係を�eたなければならないとする、経済学の理�bは�T在しない。M2は残高の指�Yであり、�k国が蓄積した貨幣供給量を反映する。GDPは成長を��す指�Yであり、�k定期間内の経済��動における�攵�・投�@・消�Jが創�]する��加価値を反映する。これらの経済��動に��要な中間�D引は、統��に�rり込まれない」と語った��残高の指�Yと成長の指�Yを比較する�T�Iは余りない。ましてや貨幣残高が反映する経済��動に含まれる�J囲はより広�Jで、��に土地・不動��などの�D引で�j量の貨幣残高が発�擇垢襪�、より�Hくの��加価値を創出するとは限らない。


�、．ぅ鵐侫譴箸�����的な関連性はなし

　M2残高の膨張はインフレの基礎的な条�Pであるが、��ずしもインフレを引き��こすとは限らない。

　中国人には�Q蓄の�{慣がある。また社会保障システムが�Dっておらず、投�@�}段が単�k的といった要素が加わり、住�cの�Q蓄��向が�咾�、住�cによる�Q蓄�Yが40兆元を���vっている。このM2残高の40％に相当する貨幣は、銀行預金による�W子の�耀u、もしくは�w定収益商��への投�@に充てられることが�Hい。

　�k�陲硫瀛召�銀行システムから流出したとしても、�餡舛魏，��屬欧襪箸聾造蕕覆�。商��の�攵盋が不�Bしており、�k般人の�Hくの��要が満たされていない場合、人々は貨幣を�}にすると今がチャンスとばかりに消�Jに走り、インフレが形成されることになる。李主任は、「中国の食��(w├n)�攵盋は9�Q連��で�\加しており、鉄・コンクリート・家電・�O動�Zなどの�Q業�cに余剰�攵��ξ�が�T在しているため、��要けん引型のインフレは�擇犬砲�く、��々にして�攵�コスト�\によるコスト転嫁型の�餡��峺�が�擇犬�。つまり問��はこの�Cに�擇犬笋垢�、��要の�Cには�擇犬覆い海箸砲覆�。�����颪硫然覆��]期的な引き�屬欧�、伝統的な�T味のインフレではなく、M2残高の膨張により�]期間内にもたらされる�k�陲料犧遒�。国家経済と国�c����に関連する�j口商��には、M2の膨張による�j��模・�e��的なインフレが�擇犬討い覆ぁ廚畔�析した。

　李主任は、「M2が住�甓然覆魏，��屬欧襪燭瓩砲�、二つの条�Pが��要になる。�kつ�`は�j量の貨幣残高、二つ�`は価格�峺�予�[だ。これらの条�Pが�Dえば、人々は貨幣を住�瘧P入に使��し、住�甓然覆魄�き�屬欧襪海箸砲覆�。当��ながら、M2が住�甓然覆魏，��屬欧襪�については、社会の投�@�T欲を見る��要がある」と語った。

　李主任は、「投�@の�鐇�から見ると、住�瓩罰瑤呂い困譴皓@��だ。M2残高が膨張している中、なぜ住�甓然覆世韻�高�_し、株式�x場が低迷しているのだろうか。これは社会の投�@�T欲が�_要な要素であることを裏��けている。不動��そのものは不�Bしており、供給量が��要を下�vっており、�p�m価格高�_の予�[が�擇泙譴討い�。�k�気巴羚颪粒�式�x場の基本�U度には依��として不�△�あり、投�@家の投�@�T欲が低い。この異なる二つの�T欲が、住�痞x場の��況と株式�x場の冷え込みを形成している。この現��はまた、M2残高の膨張が�@�僦格を押し�屬欧襪箸聾造蕕覆い海箸鮨�している。今後の不動�痬�U策が、住�甓然聞碣_の予�[を�戮垢海箸�あれば、不動���x場も株式�x場と同じく、M2がどれほど膨張しようと住�甓然覆�押し�屬欧蕕譴襪海箸呂覆ぁ廚判劼戮���（��集YF）

　「人�c��日本語版」2013�Q5月8日