▽中国の通貨��策が高い圧��に直�C

　人�c銀は「2013�Q��1四半期中国通貨��策執行報告」の中で、現在の�餡舛碗�要の拡�j(lu┛)に�瓦靴読甸兇任△�、�餡舛嶺���的な水��が落ち込むと同時に、先見性のある誘導やインフレ�莟Rの�W定化が��要になっていると�喞瓦靴�。国家統��局が発表した今�Q4月の消�J�v�餡岨愎�（CPI）は�i�Q同月比2.4％の�峺�で、�i月比では0.3％と小幅に�峺�した。

　外からはホットマネー流入の圧��が押し寄せ、内からはインフレ�莟Rが�e機をはらみ、中国の通貨��策は緩めても引き締めてもいけないという�X況だ。緩めれば�W定した成長やホットマネーの防�Vにはプラスだが、インフレの�U(ku┛)御や不動�僦格の�W定、構�]調�Dの�膿覆砲魯泪ぅ淵垢�。引き締めればこれと反�瓦暦T果になる。

　中国の通貨��策はどのような圧��にさらされているのだろうか。国�S�\�W証�w�o司�w定収益業��の�@�厙理担当�v・周文淵��の分析によると、今�Qに入ってから、わが国の通貨��策は主に3つの�Cで価格要因により�U(ku┛)約されてきた。���kに、不動�僦格は今�Q1-4月に�i�Q同期比20％以�峪\加しており、通貨のさらなる緩和は、不動���x場の�W定にとって実際のところマイナスだ。��二に、今�Qは�餡楚���が3％以下を維�eしており、人�c銀にとってみれば可��性があるといえるが、中期的にみれば、来�Qは�餡舛�懸念すべき問��になるとみられる。これでさらに緩和を進めれば来�Qはより�pけ身の�X況になる。����に、�攵��v�餡岨愎�（PPI）が縮小している。理�b的にいえば、�攵��@材が値下がりすれば金�W(w┌ng)が下がって��要が喚��されるが、ここ1�QほどのPPIの縮小には�攵��ξ�の�埔蠅気�深刻で、��要と供給の食い違いが��要を喚��する��策では解��できないレベルに達しており、逆に��策を�W定させて��れた�攵��ξ�を淘�Xすることが��要であることが反映されている。