3月12日、米國証券取引所の3大株価指數(shù)は大幅に下落し、ダウ平均株価は1987年以降で最大の単日の下げ幅を記録し、恐怖指數(shù)（VIX）は70を超えて、2008年の金融危機(jī)以來の最高を更新した。大まかな統(tǒng)計(jì)によれば、12日には11ヶ國の株式市場で取引が一時(shí)停止したという。

米國のトランプ大統(tǒng)領(lǐng)は「金融危機(jī)ではない。乗り越えられる一時(shí)的なものだ」と繰り返し強(qiáng)調(diào)したが、市場は評価しなかった?？只扭岁垽盲郡韦厦讎辘坤堡扦悉胜?、新型コロナウイルスによる肺炎が重要な時(shí)期にさしかかると、世界の株式市場は取引停止によって経済の見通しに対する不安を示した。

金融危機(jī)が訪れるのだろうか。中國のA株は避難港になることができるだろうか。

12日は世界の株式市場が取引を停止

米國株式市場で相場を安定させるために取引を強(qiáng)制的に停止するサーキットブレーカーが発動されたのは3回で、そのうち2回が今週中のことだった。

まず9日に発動され、それから3日後の12日、米國株式市場は再び歴史的な日を迎えた。12日の取引開始から6分で、3大株価指數(shù)が全體で7％以上低下して、サーキットブレーカーが発動され、取引は15分間停止した。前回からわずか3日後のことだ。

取引再開後、3大株価指數(shù)は低下を続けた。大引けにはダウ平均は9.99％低下、ナスダック総合指數(shù)は9.43％低下、S&P500は9.51％低下した。ダウ平均とS&P500は、1987年のブラックマンデー以來で最大の単日の下げ幅を記録し、3大株価指數(shù)はすべて弱気相場入りした。VIXは40％上昇して終値は75.47となり、08年金融危機(jī)以來の最高を更新した。

米5大テクノロジー企業(yè)のアマゾン、アップル、アルファベット、フェイスブック、マイクロソフトの時(shí)価総額は、一夜にして4166億3千萬ドル（1ドルは約105.1円）目減りした。

世界各國の株式市場も米國株と運(yùn)命を共にし、歐州株式市場も同じく急落した。ストックス歐州600指數(shù)は下げ幅が10％に拡大して、史上最大の単日での下げ幅となった。ドイツ株価指數(shù)（DAX）とフランスのCAC40指數(shù)も下げ幅が10％を超え、英國のFTSE100指數(shù)は10％の下げ幅に迫った。

3月12日は世界的な取引停止の日とされる。大まかな統(tǒng)計(jì)によると、同日にはタイ、フィリピン、韓國、パキスタン、インドネシア、ブラジル、カナダの株式市場でも取引が停止された。このうちブラジルではブラジルボベスパ指數(shù)（IBOVESPA）の下げ幅が15％にも達(dá)して、今週3回目の取引停止となり、レベル2だった。カナダは株価指數(shù)の下げ幅が9.2％に達(dá)し、市場全體の取引が停止されるレベル1となって、トロント証券取引所は取引が一時(shí)停止され、市場再開後には下げ幅が一時(shí)10.5％まで拡大した。

リスク回避資産の金にも危機(jī)は及んだ。同日の金現(xiàn)物価格の下げ幅が一時(shí)3％を超え、1オンス=1600ドルの水準(zhǔn)を割り込み、同1574ドルに低下して、年初以來の上げ幅をほぼ相殺した。

問題はどこにあるか？

問題はやはりトランプ大統(tǒng)領(lǐng)にあるようで、有効な措置を講じてないと見られ市場を大いに失望させた。3月11日夜、トランプ氏は全國に向けてテレビ演説を行い、新型肺炎の拡大を防止するため、歐州から米國へのすべての入國を30日間制限するなど、一連の措置を発表した。また政府が500億ドルの低利融資を拡充して、中小企業(yè)が困難を乗り越えられるよう支援することも打ち出した。

しかしこれまで約束するとした「極めて実質(zhì)的な問題解決措置」に比べて、打ち出された內(nèi)容は微々たるものだった。トランプ氏は株式市場暴落について、「金融危機(jī)ではない。乗り越えられる一時(shí)的なものだ」と繰り返し強(qiáng)調(diào)したが、市場は評価しなかった。

金融危機(jī)が訪れるのだろうか？

実際、取引停止だけでなく、世界の主要株式市場が持続的な下落の影響を受けており、MSCIワールド指數(shù)は2月の最高値より20％以上低下し、テクニカル分析でいう弱気相場に突入した。MSCI指數(shù)は世界のポートフォリオマネージャーが最も多用するベンチマーク（基準(zhǔn)となる指標(biāo)）だ。

市場アナリストは、「これから市場はさらに亂高下するだろう」と警告し、「私たちは今、市場の強(qiáng)気相場の終わりを見守っているところだ」と述べた。

米連邦準(zhǔn)備制度理事會（FRB）の元副議長で経済學(xué)者のアラン?ブラインダー氏は、「新型肺炎の影響により、米國経済は衰退に陥ったのかもしれない。後々データを振り返り、経済の衰退は3月に始まったと最終的に確定されたとしても、自分はちっとも驚かない」と述べた。

現(xiàn)在、米株の下げ幅は20％を超え、技術(shù)的弱気市場に突入した。これについて、「米國株の11年の長きに及んだ強(qiáng)気相場が終わりを迎えるのでは」との見方がある。投資家の間では、「市場の下げ幅20％は米株市場の弱気相場突入の指標(biāo)であり、こうした動きには往々にして長期的な悲観的ムードと一層の下落がついてくる」との見方が広がる。

ウォール街のベテラン評論家でユーロ??パシフィック?キャピタル社の最高経営責(zé)任者（CEO）を務(wù)めるピーター?シフ氏は12日、「新型コロナウイルスは2008年の金融危機(jī)を上回る規(guī)模の衰退を引き起こす可能性があり、その根源は債務(wù)水準(zhǔn)が高すぎることにある」との見方を示した。

今、よりはっきりとしたロジックが見えてきた。金融市場の動揺に対し、世界に広がる感染癥、サウジアラビアとロシアの石油価格戦爭は、いずれも導(dǎo)火線に過ぎず、真の問題は米國株式市場や米國経済そのものに存在しており、感染癥の拡大はバブルを崩壊させる最初の一撃に過ぎないということだ。シフ氏は、「2008年の金融危機(jī)は不動産価格の下落によって引き起こされ、今回の危機(jī)は新型コロナウイルスによって引き起こされた。危機(jī)を招くのはバブルを破る針ではなく、バブルそのものであり、債務(wù)だ。08年に米國は債務(wù)によって危機(jī)を経験することになったが、今はもっと多くの債務(wù)があり、このことがさらに大規(guī)模な金融危機(jī)を招くことになる」と述べた。

実際、金融危機(jī)が終息してから、米國経済の回復(fù)ぶりはそれほど堅(jiān)固なものではなく、FRBの超緩和政策に寄りかかって危機(jī)を回避してきたに過ぎない。5年間で、FRBのバランスシートは5倍拡大し、9千億ドルから4兆5千億ドルへと一気に増大したが、投入された「資金」が実體経済に流れ著くことはなく、金融市場に逆流することになり、米國の大手企業(yè)は無秩序に社債を発行し、研究開発への投資は行わず、それどころか自社株を買い続け、こうして土臺が高くなり株価も自ずから上昇した。こうした虛構(gòu)の中で、米國株のバブルはどんどん膨らんでいった。わかりやすく言えば、感染癥は表面的なこと、株式市場のバブルも表面的なことであり、債務(wù)こそが真の本質(zhì)だ。

このたびの感染癥が本當(dāng)に新たな金融危機(jī)を引き起こすかどうか、今はまだ結(jié)論が出せない。トランプ氏は、「金融危機(jī)ではない」とし、銀行と金融機(jī)関には十分な資本があり、実力は高いと繰り返し強(qiáng)調(diào)する。またトランプ氏は、米國政府は経済振興措置を取り、現(xiàn)在の狀況が経済危機(jī)には発展しないようにするとしている。

A株は避難港になれるか？

國際株式市場が暴落する中、中國のA株市場が獨(dú)自に好調(diào)を維持できるかどうかが、中國の投資家が今最も関心を寄せる問題だ。

3月12日、上海総合指數(shù)は1.52％低下して2923.49ポイントで引け、深セン成分指數(shù)は2.31％低下して1萬941.01ポイントで引け、創(chuàng)業(yè)ボード指數(shù)は2.64％低下して2045.93ポイントで引けた。

新時(shí)代証券の潘向東チーフエコノミストは取材に対し、「中國経済は海外のエコノミーに比べて相対的に好調(diào)であり、人民元建て資産は一定のリスク回避先の特徴を示している。これにはA株を含む中國資本市場の動きが海外市場よりも好調(diào)になると予想されることも含まれる。しかし警戒も必要で、もし海外経済が大幅に低迷すれば、中國の産業(yè)チェーンや輸出にさらなる損失が出て、中國経済やA株に打撃を與える可能性もある」と述べた。

華■（品の口が金）証券は、「企業(yè)活動や生産活動が再開されるのにともない、中國は世界に先駆けて経済復(fù)興を果たすだろう。A株市場の避難港としての機(jī)能も長期的な配置の中で発揮されるだろう。3月はシーソー相場になる見込みで、これは中國を取り巻く市場に高い不確定性があることが理由だ。1日のうちに市場がパニック狀態(tài)に陥る可能性もあるが、これは長続きせず、むしろ次の配置のチャンスだといえる」との見方を示した。（人民網(wǎng)日本語版論説員）