2013�Q3月��現在、日本の国債残高は約814兆3�h億万��だった。これはつまり、国債の収益率が0.01％�峺�すると、日本の財��予�Qにおける�W(w┌ng)息の��払いは約814億���\えるということだ。経済喚��策が推進されるのに伴い、日本国債の��模も拡�j(lu┛)することは確実で、国債収益率の�峺�がもたらす財��圧��も���]に�\�j(lu┛)するとみられる。こうした動きは、国債の発行による収入がすでに税収を��?j┼n)vり、国債の償�黄@金と�W(w┌ng)息が財��予�Qに��める割合が20％を��える日本���Bにとっては�pけ入れがたいものだ。こうした動きによるリスクを�cけるため、日本銀行は長期国債の�P(gu─n)入量を�\やして収益率の�峺�を抑えようとしたが、�T果は不満�Bなものに終わった。最�Z、日本の10�Qもの国債の収益率は0.8％の�i半が基本で、4月5日に記�{した今�Qの最低値0.32％とは�j(lu┛)きな開きがある。

　国債の収益率を効果的に抑えることができなければ、日本の財��のもろさがますます露呈し、�x場は日本が経済喚����策を長く�M(f┬i)��できるかどうかに疑問を�Qくようになる。だが���Wプロセスを中?zh┬n)�すれば日本の�@本の流出を抑�U(ku┛)でき、日本国債の収益率の�峺�を抑�U(ku┛)することにもつながる。

　そこでいえることは、日本���Bにとって��高は喜ばしいことではないが、���W�莟Rをそのままにしておくことは���W以�屬僕毒Г任�ないものである、とうことだ。��が2007�Qから��いた��高��向から脱却できたことは���k歩で、��二歩は��が相�甘�に低い価格帯で双��(sh┫)向の動きを形成し、ひいては��が�j(lu┛)きく�峅柴阿垢詭誼痿M(j━n)な�X��に陥るのを�v�cし、�x場に長期的な���Wへの�咾ご�待を�Qかせないことだ。これは日本���Bと日本銀行が��高プロセスの中で沈黙を守ってきた主な原因でもある。

　��は昨�Q��4四半期（10-12月）に始まった���W��向をすでに終えた。小幅の変動は今後も��くとみられ、1ドル90-105��あたりが日本���Bの希望する中期的な変動幅だと考えられる��（��集KS）

　「人�c��日本語版」2013�Q7月1日