日本経済の長期低迷の根本的原因は高齢化、企業のイノベーション�ξ�の不�Bといった��通貨レベルの要因にあり、�L幣の印刷量を�\やしてもこうした深いレベルの経済構�]問��の解��は不可�Δ澄�したがって日本の量的緩和は開始当初から成功の基礎的条�Pを?y┐n)△┐討い覆�。���咾は�策的�_点を�L(f┘ng)いているからだ。

　現在日本の��業人口のうち45歳以�屬�すでに50％に達し、55歳以�屬�29％にも達している。中高�Q中心の社会はイノベーションの�ξ�と衝動が�Oずと下がり、それに伴い�攵奟率の向�屬睚匹膨��Cする。そしてこうした��てが国�c所�uの�\加を困�Mにするのだ。1997�Q以�T、日本の家庭の可処分所�uは基本的に��(f┫)少している。2012�Q��には1997�Qと比べて14.4％��(f┫)少。サブプライム�e機本格化�iの2007�Qと比べても3.6％��(f┫)少した。所�u水��の向�屬郎へMであり、高齢�vを養う負担も�j(lu┛)きくなり��けている。これは����的に国内の消�J不振を�dき、さらにデフレ、最終的には企業の投�@��の低下を�dく。

　日銀はインフレ期待をつくりだすことで日本国�cの消�J�T欲を高めることを�k��(sh┫)的に期待しているが、これは�Dらぬ狸の皮�Q��で、日本国�cはインフレの脅威の下で�k層財布の紐を締め、細かく���Qするようになる可��性が高い。たとえ��田緩和が本当にCPIの�峺�をもたらしたとしても、住�c消�Jの�O発的な�Pびによってもたらされたものではなく、輸入�餡舛僚j(lu┛)幅な�峺�のもたらす�攵�コスト、����コストの�峺�によるものだろう。これは��実��、日本国�cの�鮓紊涼澆┐鮨��_し、違う形で�Q蓄水��と消�J��を引き下げるものであり、実��経済の成長に��らかな効果をもたらすとは限らない。