世界的な格付け會(huì)社の米ムーディーズが24日、中國(guó)の國(guó)際格付けを「Aa3」から「A1」に引き下げると同時(shí)に、見(jiàn)通しを「ネガティブ」から「安定的」に変更したことが、瞬く間に議論を引き起こした。みたところ、ムーディーズの中國(guó)格付け引き下げには「3つの誤解」があり、今回の動(dòng)きから中國(guó)が受ける実質(zhì)的な打撃は、対外債務(wù)による資金調(diào)達(dá)への依存度が高い新興市場(chǎng)ほど大きくはないとみられる。（文：梅新育?商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易経済協(xié)力研究院研究員。人民日?qǐng)?bào)海外版コラム「望海樓」掲載）

▽ムーディーズの1つ目の誤解：中國(guó)経済の安定回復(fù)の経済活性化政策への依存度を高く見(jiàn)積もりすぎ、その一方で中國(guó)の構(gòu)造調(diào)整の取り組みと決意を過(guò)小評(píng)価していること。

ムーディーズはプレスリリースの中で、「……中國(guó)政府は引き続き政策による（経済の）活性化を進(jìn)め、これによって経済の力強(qiáng)い成長(zhǎng)という目標(biāo)を維持しようと考えている。こうした活性化は経済システム全體の債務(wù)を増大させる。経済の力強(qiáng)い成長(zhǎng)は政策による活性化への依存度が高いため、債務(wù)の増加が中國(guó)の信用指標(biāo)をむしばんでいく」と斷言した。だが客観的な見(jiàn)方をするウォッチャーによれば、ここ數(shù)年の中國(guó)における中央政府から地方政府まで各クラス政府が構(gòu)造調(diào)整と革新をめぐって重ねてきた努力をみれば、中國(guó)で新興産業(yè)がわき起こり成長(zhǎng)する様子をみれば、今年1～4月の市場(chǎng)の一般的な予測(cè)を大幅に上回る経済の「通知票」をみれば、ムーディーズのこのような斷言のロジックが客観的事実に反したものであることはすぐにわかる。

▽ムーディーズの2つ目の誤解：中國(guó)政府の債務(wù)水準(zhǔn)を高く見(jiàn)積もり杉、これに基づいて中國(guó)の債務(wù)の安定性について実際とかけ離れた謝った判斷を下していること。

ムーディーズは地方政府の資金調(diào)達(dá)プラットフォーム企業(yè)、その他の國(guó)有企業(yè)といった機(jī)関の未償還債務(wù)をすべて政府の間接債務(wù)や偶発債務(wù)に計(jì)上し、これに基づいて中國(guó)政府の債務(wù)規(guī)模や見(jiàn)通しについて悲観的な評(píng)価を下している。しかし「中華人民共和國(guó)擔(dān)保法」や「中華人民共和國(guó)予算法」といった関連の法律法規(guī)を読めば、ムーディーズのこうした分析のロジックそのものが中國(guó)の法律法規(guī)と食い違っていることがすぐにわかる。規(guī)定によれば、中央政府直屬の國(guó)有企業(yè)でも、地方政府に屬する國(guó)有企業(yè)（資金調(diào)達(dá)プラットフォーム企業(yè)を含む）でも、各企業(yè)が借り入れた債務(wù)はいずれも政府債務(wù)には入らず、政府が引き受ける義務(wù)は出資額の範(fàn)囲を超えない。